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當(dāng)前的市場(chǎng)回調(diào)類似于2016年7月中下旬和9月中下旬的市場(chǎng)格局，市場(chǎng)或演繹螺旋式上升形態(tài)。8月初以來的市場(chǎng)調(diào)整可以分為兩個(gè)階段：{dy}個(gè)階段是從8月2日到8月8日，市場(chǎng)在6、7月份連續(xù)兩個(gè)月的上漲后進(jìn)行了自發(fā)調(diào)整。第二個(gè)階段是從8月9日到8月11日，外部地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)了全球市場(chǎng)的普遍下跌。此外，中鋼協(xié)將近期的鋼價(jià)上漲定性為“炒作”也加劇了A股市場(chǎng)上周期板塊的調(diào)整。綜合來看，我們判斷這一次調(diào)整只是震蕩市上行階段中的回撤，市場(chǎng)中期震蕩向上的基本格局并未發(fā)生變化。類似于2016年6月底至11月底，上證綜指從2807點(diǎn)漲至{zg}3301點(diǎn)，但在7月中下旬、9月中下旬上證綜指分別出現(xiàn)了兩次4%左右的調(diào)整，持續(xù)時(shí)間在兩周左右。
　　前7個(gè)月兩市“消費(fèi)白馬→金融→周期”的主板輪漲格局較為明顯，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)有望再回“消費(fèi)白馬”板塊。今年以來板塊輪動(dòng)現(xiàn)象較為明顯，主要是主板市場(chǎng)的輪漲——1月到4月以白酒、家電為代表的“消費(fèi)白馬”表現(xiàn)最為突出，5月開始擴(kuò)散至以銀行、保險(xiǎn)為代表的金融股，6月至8月初有色、鋼鐵、煤炭等周期股啟動(dòng)。年初以來市場(chǎng)熱點(diǎn)不斷輪動(dòng)，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)有望再回“消費(fèi)白馬”板塊。6月份以來“消費(fèi)白馬”板塊持續(xù)休整，表現(xiàn)明顯落后于周期、金融股。而陸續(xù)公布的半年報(bào)業(yè)績(jī)顯示“消費(fèi)白馬”股業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，估值與盈利匹配度較高，且白酒板塊未來仍然存在提價(jià)放量等利好因素，均有利于“消費(fèi)白馬”板塊的再度崛起。
　　周期股行情是否結(jié)束？以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股行情會(huì)否啟動(dòng)？我們認(rèn)為周期股的主要上漲階段可能已經(jīng)結(jié)束，后續(xù)震蕩反復(fù)概率更大，大幅下跌概率較小。原因在于：{dy}，從邏輯上看，資源品這波上漲行情的動(dòng)力是去產(chǎn)能和環(huán)保政策力度加大的結(jié)果，未來相關(guān)政策仍將繼續(xù)推進(jìn)，但會(huì)有邊界，如中鋼協(xié)已經(jīng)定性近期的鋼價(jià)上漲是炒作。第二，從資金面來看，參與商品期貨的投資者是資源股行情的發(fā)動(dòng)機(jī)，他們的操作風(fēng)格通常偏向短期靈活，這一點(diǎn)跟“白馬消費(fèi)”板塊的yl者——外資有本質(zhì)不同，外資是“消費(fèi)白馬”的長(zhǎng)期多頭。此外，7月下旬以來的創(chuàng)業(yè)板反彈更類似于2012年初到2014年的主板行情。上證綜指在2012年到2014年中的震蕩筑底過程中共經(jīng)歷了5次反彈，持續(xù)時(shí)間({zd0}反彈幅度)分別為2012年1月到2012年5月(16%)、2012年12月到2013年2月(25%)、2013年6月到2013年12月(23%)、2014年1月到2014年2月(10%)、2014年3月到2014年4月(9%)，反彈空間逐步收窄，以時(shí)間換空間消化估值。創(chuàng)業(yè)板指自2016年1月底以來經(jīng)歷了3次反彈，持續(xù)時(shí)間(反彈幅度)分別為2016年2月到2016年4月(27%)、2016年5月到2016年7月(16%)、2017年1月到2017年3月(11%)。我們把本輪創(chuàng)業(yè)板指的反彈定性為第4次反彈，在創(chuàng)業(yè)板公司盈利增速回落趨勢(shì)未扭轉(zhuǎn)情況下，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的大機(jī)會(huì)還需要等待。