隨著通脹仍然肆虐，美聯(lián)儲(chǔ)正不斷提高利率，投資界在20多年來(lái)首次出現(xiàn)一個(gè)怪像：世界上一些最無(wú)*險(xiǎn)的證券的回報(bào)率首次超過(guò)了傳統(tǒng)的60/40股債投資組合（即標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)股票占60%和10年期美國(guó)國(guó)債占40%）。

周二，6個(gè)月期的美債收益率一度升至5.14%，創(chuàng)2007年以來(lái)新高。而標(biāo)普500指數(shù)和外媒匯編的USAgg債券指數(shù)的加權(quán)平均收益率僅為5.07%，這使得6個(gè)月期的美債收益率自2001年以來(lái)首次跑贏這一主流策略。

這一轉(zhuǎn)變突顯出，美聯(lián)儲(chǔ)自上世紀(jì)80年代以來(lái)最激進(jìn)的貨幣緊縮政策，即穩(wěn)步推高“無(wú)*險(xiǎn)”利率（如短期美國(guó)國(guó)債利率）的行為正在“顛覆”投資界。另外，這種短期證券在投資用語(yǔ)中通常被稱為現(xiàn)金。

不僅如此，“無(wú)*險(xiǎn)”利率的大幅飆升降低了投資者冒險(xiǎn)“尋金”的動(dòng)機(jī)，標(biāo)志著后金融危機(jī)時(shí)代的結(jié)束，此前，持續(xù)的低利率促使投資者進(jìn)行越來(lái)越多的投機(jī)性投資，以獲得更高的回報(bào)。以Andrew Sheets為首的摩根士丹利策略師在一份報(bào)告中表示：

“在過(guò)去15年里，持有現(xiàn)金和不參與市場(chǎng)的成本往往很高，現(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)正在鼓勵(lì)這種謹(jǐn)慎的做法?！?

2月14日，6個(gè)月的美債收益率升至5%以上，為16年來(lái)的首次。這一收益率還略高于4個(gè)月和1年期美債，反映出市場(chǎng)對(duì)聯(lián)*債務(wù)上限到期時(shí)出現(xiàn)政治沖突的擔(dān)憂。

由于美債收益率攀升，60/40投資組合的收益率也有所上升，但速度不及這一短期美債。過(guò)去一年，6個(gè)月期美債收益率飆升4.5個(gè)百分點(diǎn)，較10年期美債收益率高出1.25個(gè)百分點(diǎn)。

最近投資股票和債券也頗具挑戰(zhàn)性。在今年開(kāi)局強(qiáng)勁之后，60/40投資組合已經(jīng)回吐了大部分漲幅，因?yàn)橐幌盗袕?qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)促使投資者押注美聯(lián)儲(chǔ)政策利率將達(dá)到更高的峰值，這使得股票和債券在2月同時(shí)遭到拋售。根據(jù)外媒匯編的指數(shù)，在2022年暴跌17%，創(chuàng)下2008年以來(lái)的*大跌幅之后，60/40策略今年的回報(bào)率為2.7%。

據(jù)Sheets稱，短期國(guó)債的高利率在金融市場(chǎng)上引起了廣泛的波動(dòng)。它降低了普通投資者承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)機(jī)，并推高了那些利用杠桿來(lái)提高回報(bào)的人的成本。他說(shuō)，這還降低了外國(guó)投資者的貨幣對(duì)沖收益率，并提高了使用期權(quán)押注股價(jià)上漲的成本。

最近的市場(chǎng)拋售進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者持有現(xiàn)金的意愿，除了6個(gè)月期的美債這種“現(xiàn)金”，根據(jù)Investment Company Institute的數(shù)據(jù)，，僅散戶投資者在過(guò)去一周就增持了99億美元的貨幣市場(chǎng)基金，使其在貨幣市場(chǎng)賬戶中持有的現(xiàn)金總額達(dá)到了1.79萬(wàn)億美元。